今回の注目点は、原油価格そのものよりも、LNG高がどこに波及しているかです。北東アジアでは、高いLNG価格が燃料転換、政策対応、地域間スプレッドの取引材料になっています。トレーダーにとっては、JKM、欧州TTF、米ヘンリーハブ、豪州炭、電力株、海運、そしてインフレに敏感な為替までを一つの地図で見る局面です。
Energy Connectsが配信したBloomberg記事によると、日本の9大電力会社のデータでは、6月のガス火力発電量は約17.3テラワット時で前年同月比16%減少し、石炭火力は4.6%増えました。OilPriceも、ホルムズ海峡をめぐる混乱後にLNG価格が高止まりしたため、日本の3月から6月のLNG輸入が前年同期比で約7%減ったと伝えています。
行動を決めているのはスプレッドです。Global LNG HubはJOGMECデータとして、8月渡しの北東アジアJKMが6月26日に100万BTUあたり15ドル台前半まで下がった一方、欧州TTFは約13.6ドル、ヘンリーハブは約3.2ドルだったと整理しています。パニックの高値からは下がりましたが、米国ガスに対するアジアのプレミアムはまだ大きい。OilPriceはReutersデータとして、6月のアジアスポットガス平均が17.33ドル、欧州が13.19ドルだったとも伝え、米国産LNGカーゴがアジアに向かいやすい構図を示しました。
韓国は同じショックをインフレ問題として扱っています。Yonhapによると、韓国政府は2026年下半期に割当枠内のLNGとLPGの関税をゼロにし、公共料金や輸送コストの安定を狙います。日韓のLNG・原油供給協力も進んでおり、中東依存を下げるための情報共有や調達多様化が重要になっています。これは、エネルギー価格がCPI、精製マージン、ウォン・円相場にどう流れるかを変える材料です。
私の見方では、これは単純な石炭買いでもLNG売りでもありません。ボラティリティの移転です。日本がガスを減らし石炭を増やせば、圧力は消えるのではなく、石炭調達、排出コスト、輸送、電力会社の採算、地域電力価格へ移ります。韓国が関税を下げれば、家計への打撃は和らぎますが、財政と輸入量に負担が移ります。米国LNGがアジアの高い価格を追えば、ヘンリーハブが落ち着いて見えても、世界のLNG需給はなお引き締まったままです。
見るべき点は明確です。JKMがさらに下がり、日本の在庫が積み上がるなら、燃料転換の緊急度は下がります。逆にJKMがTTFやヘンリーハブを大きく上回り、アジアの夏需要が強まるなら、LNG船、石炭輸出、日本の電力株、韓国のガスコスト、欧州ガス在庫に再び関心が集まるでしょう。原油安だけでエネルギー供給が正常化したと考えるのは危険です。燃料構成は、正常化がまだ途中であることを示しています。
Sources
Energy Connects / Bloomberg: Japan cuts gas in favor of coal as Hormuz disruption chokes LNG
OilPrice: Japan’s LNG imports fall 7% as utilities chase cheaper coal
Global LNG Hub: JKM, TTF and Henry Hub weekly update, 29 June 2026
Yonhap: South Korea to apply zero tariffs on LNG and LPG under quota scheme
U.S. EIA Short-Term Energy Outlook
リスク注意: 本記事は市場コメントであり、個別の投資助言ではありません。LNG、天然ガス先物、石炭、電力株、エネルギー株、為替、レバレッジ商品は、地政学、天候、在庫、政策対応が同時に変化すると大きく変動する可能性があります。
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