目錄
- 杠桿效應已經解除，真正的考驗現在才開始
- 以太坊在阻力位下方盤整，上漲動能放緩
隨著市場升溫，以太坊正在測試阻力位，買傢試圖突破近一個月來阻礙其反彈的阻力位。價格走勢正朝著某個方向發展——頂級分析師Darkfost對當前盤整格局背後的衍生品數據進行瞭分析，為盤整過程及其結束所需的條件提供瞭結構性背景。
以太坊價格在 2250 美元至 2450 美元之間波動瞭近一個月，這一區間是在 2 月份低點反彈 33% 後立即形成的。這波反彈並非悄無聲息。在此期間，未平倉合約增加瞭約 45 億美元，證實瞭衍生品交易參與度的顯著回升。
Darkfost 認為，同期融資利率的變化尤其值得關註。盡管價格上漲瞭 33%，未平倉合約量激增，杠桿率也居高不下，但融資利率大多仍為負值。大多數衍生品交易者並未參與其中。恢復他們做空——即使價格大幅上漲，他們也保持看跌頭寸，積累瞭空頭頭寸，從而在價格上方造成瞭市場結構性壓力。
杠桿效應已經解除，真正的考驗現在才開始
Darkfost的當前閱讀杠桿比率的引入為盤整階段提供瞭更清晰的前瞻性信息。幣安的預估杠桿比率已從0.76的峰值大幅下降至0.57，這顯著降低瞭此前上漲行情期間積累的衍生品敞口。與此同時，以太坊再次測試瞭2450美元的阻力位，這構成瞭本文分析所關註的特定市場結構。
比率下降有兩個解釋，這兩個解釋相互印證而非相互矛盾。此前預期突破而建立的多頭頭寸在以太坊回落至 2350 美元附近時被平倉——那些為突破做空的交易員將此次回調視為退出信號。與此同時，在上漲行情期間資金為負而建立的空頭頭寸，隨著價格的進一步走高而被平倉或清算。兩類交易者在同一時期都減少瞭他們的持倉。
Darkfost 對這種組合的含義解釋得非常精準。在阻力位測試期間杠桿率下降並非看跌信號，而是表明市場結構正在變得更加清晰。市場不再那麼脆弱，不易受到連鎖清算的影響，一旦出現合適的催化劑，就更有能力支撐真正的上漲行情。
分析中保留的註意事項是最重要的前瞻性條件。衍生品交易活動的清算是突破的必要條件，但並非充分條件。真正取代杠桿成為驅動力的，是現貨需求——真正的買傢將資金投入實際資產，而不是通過衍生品進行倉位配置。在現貨需求出現並占據主導地位之前，清算後的杠桿活動創造瞭突破的條件，但並不能保證突破的發生。
以太坊在阻力位下方盤整，上漲動能放緩
以太坊在從2月份接近1750美元的暴跌低點大幅反彈後，繼續在2300美元至2400美元附近的窄幅區間內震蕩。圖表顯示，市場在拋售後成功企穩，但尚未積聚足夠的動能進入持續上漲趨勢。
目前價格正緊貼100日均線下方，該均線繼續發揮著關鍵的動態阻力作用。過去幾周，多次突破2400美元區域的嘗試均告失敗，這表明賣方在高位依然活躍。然而，以太坊也持續守住瞭2200美元附近的50日均線，形成瞭一個支撐位和阻力位之間的收窄結構。
這種收窄反映出市場正進入決策階段。與二三月份的復蘇期相比，波動性已大幅下降，成交量也有所放緩。這種組合通常預示著買賣雙方在更大的方向性走勢出現之前，將暫時達到平衡。
整體走勢依然漲跌互現。以太坊目前仍低於持續下行的200日移動平均線，該均線繼續向下傾斜，加劇瞭自2025年高點受阻後開始的長期看跌壓力。
如果價格確認突破 2400 美元，則可能向 2700 美元區域邁進。如果未能守住 50 日移動平均線，以太坊可能會再次下探 2050 美元附近的支撐區域。
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