以太坊財庫公司通過大規模質押ETH應對ETF資金流出壓力，如Bitmine質押總量超436萬枚ETH，價值超100億美元。質押既可獲取穩定收益，減少流通供應降低拋壓，又能通過stETH等衍生品維持流動性，成為機構抵禦ETF競爭、穩定市場信心的核心策略。
Everstake表示，以太坊六大財庫公司中，質押收入占其披露收入的60%，而虧損企業則錄得14.1億美元的虧損。
根據Everstake的一份最新報告，以太坊國庫公司正面臨壓力，需通過質押及其他收益策略來創造收入，因為現貨加密貨幣交易所交易基金（ETF）削弱瞭單純持有以太幣（ETH）的上市公司的吸引力。
“在六傢單獨披露瞭與質押相關收入的以太坊財庫公司中，質押業務平均占其報告收入的60%。”質押基礎設施提供商表示。
Everstake對15傢采用以太坊資金庫策略的上市公司進行瞭研究，發現其樣本中報告2025年虧損的公司合計凈虧損約為14.1億美元。此外，BitMine Immersion Technologies報告稱，截至2月的六個月期間，其凈虧損高達90.2億美元。28，不過報告指出，這一數字主要由數字資產的未實現虧損驅動，而非經營虧損。
60%的質押收入數據基於六傢單獨披露瞭與質押相關收入的公司：BitMine Immersion Technologies、SharpLink、Bit Digital、Forum Markets、BTCS 和 FG Nexus。未單獨列出持 stakeholder 相關獎勵或年度業績尚未公佈的公司均未納入該計算。
該報告將這一轉變視為數字資產托管公司（DATs）更廣泛重新定價的一部分。此前，DATs曾為公開市場投資者提供為數不多的受監管途徑，以獲取加密資產敞口。Everstake指出，現貨ETF削弱瞭DATs被動敞口的溢價，促使托管公司通過質押、DeFi借貸、MEV捕獲及其他收益策略來證明其估值的合理性。
由Everstake整理的以太坊國庫公司數據。來源：Everstake
“依賴被動質押的DATs正經歷著結構性重新定價，”Everstake聯合創始人博丹·奧普雷什科在報告中表示。他補充道，如今的部署“已不再局限於標準協議質押”，而是涵蓋瞭流動性質押、DeFi借貸以及驗證者級策略。
Opryshko向Cointelegraph表示，這項研究並不主張僅靠質押收益就能支撐每一種以太坊資金庫模式，或抵消所有風險。他指出，以太坊價格波動、股權稀釋、凈資產價值折讓、融資成本和運營支出仍可能超過質押收益，尤其對於資本結構薄弱或資金庫管理效率低下的公司而言更是如此。
他說，該報告的論點更為具體：“作為一項獨立的公開市場策略，被動持有以太坊正變得越來越難以自圓其說，尤其是在現貨加密貨幣ETF為投資者提供瞭更清晰的被動敞口渠道之後。”
他補充道：“在那種環境下，對於以太坊國庫公司而言，質押及其他形式的主動資產配置可能成為‘必要但非充分’的手段，以維持其運營模式。”
ETFs很重要，但可能並非唯一的施壓點
加密貨幣交易所Bitget首席營銷官伊格納西奧·阿吉雷表示，現貨ETF使得以太坊儲備公司僅憑持有以太坊資產這一理由來證明溢價變得更加困難。不過，他提醒稱，不能完全將價格重估歸因於ETF。
“我不會僅僅將其歸因於現貨ETF，”阿吉雷向Cointelegraph表示。他指出，以太坊儲備金公司本質上仍是股權工具，這意味著投資者還會綜合考量以太坊的價格表現、資產負債表質量、稀釋風險、儲備金策略、執行情況以及更廣泛的市場情緒。
阿吉雷表示，質押能夠通過創造一種經常性收入流來改善以太坊國庫模式，但其效果取決於收益率是否足以抵消運營成本、稀釋效應和波動性。
他還表示，支持質押的以太坊ETF可能成為未來對托管公司的壓力點，但將其形容為“更多是互補關系，而非生存威脅”。
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