稳定币采用仍在增长，但股票市场现在关心的问题更具体：谁能保留经济收益。The Block 报道称，Mizuho 下调 Circle 评级，JPMorgan 下调 Circle 和 Coinbase 盈利预期，分析师关注分销伙伴议价能力以及竞争性稳定币模式带来的压力。
关键不在于稳定币是否有用。CoinDesk 近期引用 Visa 链上数据称，2026 年 6 月调整后稳定币交易量达到创纪录的 1.79 万亿美元，USDC 占上半年调整后交易量约 70%。真正的问题是，活动增加能否转化为发行方和分销平台的可持续收入。
The Block 提到 Open USD 的竞争压力，因为其传导模式可能把更多储备收益让给分销方。如果分销方能要求更好分成，Circle 的利润率就会更依赖合作协议、交易所余额和收益分配谈判。Coinbase 也很重要，因为它既是 USDC 重要伙伴，也是盈利会受稳定币经济影响的上市公司。
对交易者来说，稳定币新闻应变成跨资产观察清单。可以跟踪 CRCL、COIN、交易所稳定币余额、USDC 供应、储备收益假设，以及银行或支付公司公告。即使交易量叙事偏多，只要市场认为费率和分成下降，股票反应仍可能偏空。
风险提示：稳定币发行方、交易所和金融科技股票都有监管、信用、利率和竞争风险。代币交易量不保证股东回报，本文不构成投资建议。
资料来源
原创文章，作者：financial transaction，如若转载，请注明出处：https://www.fanbi.net/archives/3573
