目錄
- Kalshi獲最強渠道加持
- Polymarket面臨雙重壓制
- 永續期貨與公鏈：Polymarket的兩條反擊路線
- 交易深度+資產多元化
- Polymarket公鏈構想
- 我們的觀點
Kalshi接入盈透證券，預測市場與主流金融通道打通。Polymarket、Metaculus等對手如何應對這場平臺大戰？
5月15日，Kalshi預測市場接入盈透證券，與Robinhood、芝商所等3大平臺實現交易通路全面打通。Kalshi憑借CFTC全面監管牌照，先後獲得盈透5000億美元資管渠道及Robinhood 2740萬付費用戶加持，日交易量市占率一度飆升至66.4%。反觀Polymarket，月交易量雖高達257億美元，卻因缺乏合規身份被主流券商拒之門外。面對Kalshi的渠道合圍，Polymarket等對手究竟如何應對？
Kalshi獲最強渠道加持
我們認為，Kalshi接入盈透證券，是預測市場邁向主流金融基礎設施的關鍵一步。
數據顯示，盈透證券客戶資產管理規模已超過5000億美元，其統一平臺內置智能訂單路由系統，可實時顯示各交易所流動性並自動選擇最優凈價執行交易。
來看看另一個案例
Robinhood早在2025年3月便通過Kalshi集成推出瞭預測市場Hub，在九個月內促成120億份合約交易，年化收入突破4.15億美元，其2740萬付費用戶貢獻瞭Kalshi首年交易量的50%。也就是說Kalshi通過Robinhood和盈透兩大渠道，同時覆蓋瞭零售散戶與高凈值專業投資者兩大群體，形成雙層分發網絡。
從以上數據我們可以看到，預測市場的核心競爭已從“誰的賠率更準”轉向“誰的觸達更廣”，Kalshi通過雙渠道卡位，完成瞭跨越，而Polymarket缺乏同等量級的主流券商入口是其最大短板。
表：以下是Kalshi與Polymarket核心數據匯總，截至2026年4月幣界網整理，如有出入，請以實際為準。
| 數據維度 | Kalshi | Polymarket |
|---|---|---|
| 平臺估值 | 220億美元 | 150億美元 |
| 4月單月成交量 | 134億美元 | 85億美元 |
| 成交量 | 約374.9億美元 | 約292.3億美元 |
| 美國市場份額 | 占美國市場逾90% | 受CFTC禁令影響無法直接服務美國本土用戶 |
| 日交易量峰值/周交易量 | 單日7.017億美元，周交易量已從1億美元飆升至超30億美元 | 非選舉季約1.5億美元/周 |
Polymarket面臨雙重壓制
Kalshi預測市場接入盈透，我們推測Polymarket或面臨雙重壓制，原因如下：
我們認為，盈透證券選擇Kalshi而非Polymarket，背後有一條清晰的邏輯線：合規定生死。
Kalshi是美國唯一持有CFTC全面監管牌照的預測市場交易所，5月14日，CFTC進一步發佈瞭無行動救濟函，將包括Kalshi在內的19傢平臺從繁重的掉期數據報告中豁免，監管合規成本顯著降低。相比之下，Polymarket雖月交易量在3月已達257億美元，活躍錢包半年內增長超三倍，且82.3%用戶為零售散戶，但始終未能拿到CFTC牌照。
我們看來，沒有合規牌照意味著Polymarket無法接入任何美國主流券商，盈透證券、嘉信理財、富達等機構在合規審查中均會將持牌作為首選條件。
永續期貨與公鏈：Polymarket的兩條反擊路線
面對分發與合規的雙重壓制，我們認為，Polymarket並非毫無牌可打。
交易深度+資產多元化
4月21日，Polymarket與Kalshi在同一天宣佈將推出永續期貨交易，標的涵蓋比特幣、黃金及股票等資產。這一動作被業內解讀為Polymarket對“Robinhood模式”的反向狙擊。通過引入永續期貨將閑置的預測市場抵押品轉化為生息資產，提升資本利用率。
Polymarket公鏈構想
我們關註到有行業分析指出，當流量與流動性積聚到臨界點，Polymarket或將推出獨立公鏈，將手續費和價值捕獲留在自身生態。
但我們看來，這條路代價高昂。
構建獨立驗證者網絡將導致運營成本指數級上升，用戶也需面對跨鏈遷移的學習門檻。Polymarket的反擊路徑雖富有想象力，但永續期貨和公鏈都需大量資本與時間投入。我們推測Polymarket面臨的是一個提速追趕的窗口期，能否在2026年內完成轉型，將決定其能否保住行業頭把交椅。
我們的觀點
Kalshi同時握緊盈透證券與Robinhood兩大渠道，當CFTC將合規跑道向持牌平臺持續傾斜，Polymarket的應對已不僅是戰術層面的產品迭代，而是關乎戰略定位的根本選擇，是繼續堅守加密原生的去中心化路線，還是加速向合規與主流金融靠攏？
無論Polymarket最終選擇哪條路，這場競爭都遠未終結。我們可以確定的是，預測市場正從邊緣賭局蛻變為主流金融基礎設施，萬億級賽道的大門，已經緩緩開啟。
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