目錄
- SPCX是什麼？
- 三天暴漲49%：三重力量引爆SPCX
- 第一重：極度的供需失衡
- 第二重：散戶與機構的雙重掃貨
- 第三重：期權與指數納入的杠桿效應
- 瘋狂之後：SPCX的星辰大海與估值懸崖
- 支撐面
- 風險面
- 我們的觀點
SPCX是什麼？它正是SpaceX登陸納斯達克的股票代碼，上市首周即上演史詩級行情：三天暴漲49%，市值飆至2.65萬億美元，一舉超越亞馬遜。這傢年營收不足200億美元、仍在虧損的航天公司，為何能掀起如此瘋狂的資本海嘯？
表：SPCX關鍵信息一覽
| 具體指標 | 詳細數據 |
|---|---|
| 股票代碼 | SPCX |
| IPO日期 | 2026年6月12日 |
| IPO發行價 | 135美元/股 |
| IPO估值 | 約1.77萬億美元 |
| IPO募資規模 | 約750億美元，創歷史最大IPO紀錄 |
| 上市首日收盤 | 約161美元，漲幅19% |
| 上市三日累計漲幅 | 約49% |
| 最新股價（6月17日） | 約201.8美元 |
| 最新市值 | 約2.65萬億美元 |
| 全球市值排名 | 第5位 |
| 流通股比例 | 僅約4.2% |
| 杠桿ETF首日成交 | 超10億美元 |
| 2025年全年營收 | 187億美元 |
| 2025年凈虧損 | 約50億美元 |
| Q1 2026營收 | 46.9億美元 |
| Q1 2026凈虧損 | 42.8億美元 |
SPCX是什麼？
SPCX，即Space Exploration Technologies Corp.在納斯達克的股票代碼。此次IPO以每股135美元的固定價格發行約5.556億股，募資總額達750億美元，這一數字是阿裡巴巴2014年IPO的三倍以上，超越瞭沙特阿美2019年創下的紀錄，成為人類歷史上規模最大的公開募股事件。
所以，SPCX也被稱為史上最大IPO的“宇宙第一股”。
根據招股書，SpaceX公司業務已劃分為三大板塊：航天發射（可回收火箭）、連接業務（星鏈Starlink）和人工智能（xAI）。其中，星鏈是核心現金牛，2025年營收114億美元，占總營收61%，全球訂閱用戶已突破1000萬。星艦計劃預計2026年下半年開始向軌道運送有效載荷，而xAI的並入則讓SPCX擁有瞭AI敘事。
我們看來，SPCX絕不是一個單純的航天股標簽所能概括。它同時承載著衛星互聯網運營、可回收火箭技術和AI大模型三重敘事，這種三位一體的業務結構在公開市場前所未有，也正是市場願意給出天價估值的核心原因。
三天暴漲49%：三重力量引爆SPCX
SPCX上市首日開盤即大漲，收漲約19%；次日延續升勢，盤中觸及193美元；第三個交易日盤中最高達225.64美元。截至6月16日收盤，SPCX報201.80美元，較發行價累計上漲49%。這場暴漲由三重力量共同驅動：
第一重：極度的供需失衡
上市首日SPCX僅有約4.2%的股票可供交易，本次IPO僅釋出約3.6%的總股本，即使綠鞋全額行使後，流通股本比例也僅4.1%。我們認為，流通股稀缺絕對是本輪行情的關鍵推手，極少的流通籌 碼面對海量買盤，股價自然被迅速推高。
第二重：散戶與機構的雙重掃貨
據Vanda Research數據，SPCX上市首日吸引散戶凈買入1.17億美元，占當天美股散戶個股買盤總額的56%。周一常規交易時段凈買入額即達9380萬美元，占同日全市場單股散戶凈買入總額的約73%。散戶在SPCX上市頭兩個交易日買入該股的總規模，已接近上周整個美股市場的散戶凈買入總量。
第三重：期權與指數納入的杠桿效應
6月16日，SPCX期權正式上線交易，當日看漲期權成交量接近100萬張合約，在全美期權品種中排名第五。做市商為對沖期權頭寸被迫買入正股，形成“股價上漲→做市商買入→進一步推高股價”的正反饋循環。
更關鍵的是，納斯達克專門修改規則，允許SPCX在上市15個交易日後納入納斯達克100指數，法國巴黎銀行預計僅指數納入就將帶來約80億美元的被動買盤，而當前流通籌 碼不足5%，這種程序化剛性買盤幾乎沒有對手盤。
我們看來，SPCX的暴漲並非單純的情緒炒作，而是一場精心設計的資本棋局，極低流通盤+散戶狂熱+期權杠桿+指數納入預期，四股力量在同一時間窗口共振，這種多維度驅動模式在美股歷史上極為罕見，也是SPCX區別於普通IPO爆炒的本質所在。
瘋狂之後：SPCX的星辰大海與估值懸崖
SPCX三天暴漲49%的瘋狂，是價值發現還是泡沫狂歡？我們認為數據給出瞭兩面答案。
支撐面
SpaceX擁有難以復制的技術壁壘，可回收火箭將發射成本降低一個數量級，星鏈已構建起覆蓋全球的低軌衛星互聯網，星艦正在打開地外殖民與太空數據中心的想象空間。公司2025年營收同比增長33%，星鏈經營利潤達44.2億美元。中信建投指出，SPCX的IPO正在重塑全球商業航天的估值體系。
風險面
SPCX當前市值對應的市銷率超過100倍，而2025年其營收僅為微軟的十五分之一。2026年第一季度凈虧損高達42.8億美元。資深做空投資者James Chanos直言，SPCX的估值更多由“希望與夢想”撐起。巴倫周刊更直指其公允價值應接近1萬億美元。此外，鎖定期結束後內部人士股票解禁、標普500暫不納入等因素，都可能成為未來的拋壓來源。SPCX三日狂飆42%
我們的觀點
我們看來，SPCX的瘋狂首周，本質上是市場對未來三十年的太空經濟定價一次性打入瞭當前股價。2.65萬億美元的市值，既是對馬斯克星辰大海願景的投票，也隱含瞭極為苛刻的業績兌現預期。對普通投資者而言，SPCX當前更多是“市夢率”而非“市盈率”的遊戲——流通盤解禁後的真實供需博弈，才是檢驗這傢太空巨頭成色的真正考場。
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