從HIP-1到HIP-4，Hyperliquid正在打造什麼？

目錄

• Hyperliquid 簡介- 人均獲利極高的perp DEX 龍頭
• 從HIP1 到HIP4：持續的市場擴張
• HIP1 + HIP2：新增現貨市場
• HIP3：新增builder 部署的永續市場
• HIP4：新增事件合約
• 不同的市場，整合在同一個交易系統
• 不隻是交易更多資產，而是提前價格發現
• $HYPE，不隻是治理代幣
• $HYPE 代幣模型
• ETF 與機構化通路
• 最新發展：2026/5/14，Hyperliquid 跟Coinbase、Circle 達成合作
• 小結：Hyperliquid 在打造什麼？

Hyperliquid 於今年相對慘淡的加密市場中依然坐穩perp DEX 龍頭，$HYPE 在5 月中更在一周內上漲近20%，成為全市場最亮眼的幣種之一。 

根據DeFiLlama數據：

• 30 日交易量：Hyperliquid 排名第一，市占 31.8%
• 未平倉合約量：Hyperliquid 排名第一，市占55.9%

交易量很好理解，未平倉合約量表示「目前還有多少部位留在平臺上」。所以Hyperliquid 不隻成交活躍，在持倉深度上顯示出更大優勢。簡單說，上面不隻短線交易進出，也承載瞭大量實際部位。

以及就在這個月(2026/5月)，第一檔Hyperliquid 現貨ETF 上市；Hyperliquid 也宣佈與Coinbase/Circle 的合作，未來Hyperliquid 上的USDC 儲備收益將回流協議，增加協議收入。

發展到2026，「perp DEX 龍頭」這個認知對Hyperliquid 雖然依舊正確，但已不太足夠，從它推出的產品來看，野心顯然不止於此。

過去幾年，Hyperliquid 陸續推出HIP1、HIP2、HIP3、HIP4。這些HIP 升級做瞭些什麼？ Hyperliquid 打算往哪裡去？

先說結論：Hyperliquid 正在變成一條以交易為核心的金融鏈。

Hyperliquid 簡介- 人均獲利極高的perp DEX 龍頭

Hyperliquid 是2023 上線的鏈上永續合約交易所(perp DEX)，創辦人是Jeff Yan。和多數加密新創不同，Hyperliquid 沒有走典型的VC 融資路線，零VC、沒有外部融資，這在當時賽道裡算相當罕見。

順帶一提，Hyperliquid 僅以11 人團隊，在2025 年創造超過9 億美金利潤，是全球單位員工盈利最高的科技企業之一，是NVIDIA 的40 倍。

另一個特別之處，Hyperliquid 並不是部署在以太坊、Solana 或某條公鏈上，它自建瞭一條L1。也就是說Hyperliquid 不隻是個DEX，本身也是一條鏈，一開始的定位就不隻是交易所，更偏向基礎設施。

早期的Hyperliquid 以perp DEX 開始，後來推出的HIP1、HIP2、HIP3、HIP4 升級，持續擴張自己能承載的金融市場。所以這些HIP 到底升級瞭些什麼？

從HIP1 到HIP4：持續的市場擴張

Hyperliquid 的HIP1 到HIP4，並不是技術升級，每次對應的都是一個新的金融市場擴張。讓Hyperliquid 能承載更多種類市場、也讓更多人能在上面建立市場。 

HIP1 + HIP2：新增現貨市場

HIP1 / 2 可放在一起看，HIP1 是Hyperliquid 原生代幣標準，可以在Hyperliquid 上發行現貨資產；HIP2 則是內建的自動做市機制(Hyperliquidity)，解決新資產上線後的流動性冷啟動問題。

兩個一起，現貨資產就能在Hyperliquid 上發行與形成交易市場。

HIP3：新增builder 部署的永續市場

HIP3 帶來的改變主要是「誰可以創造市場」。原本主要由Hyperliquid 官方決定上架新市場，HIP3 升級之後，任何人質押50 萬$HYPE 就能自己部署一個perp 市場，自選資產、自設杠桿、自管預言機。

HIP3 的本質是「開放市場部署權」。

目前產生的主要效果是誕生瞭大量的RWA 相關合約市場，例如trade.xyz 推出瞭黃金、白銀、原油、XYZ100 指數、TSLA / NVDA / AAPL 等股票perp。

根據HIP 3 Dashboard，截至撰文當下，HIP-3 的交易量累積已達2460 億美金，未平倉合約量超過25 億美金。

HIP4：新增事件合約

事件合約指的是交易「某件事會不會發生」，可理解為預測市場同類產品。推出的第一個合約是Outcomexyz 推出的BTC 當日價格二元預測。

概念上接近Polymarket、Kalshi 的預測市場。不過Hyperliquid 作為鏈上最大合約交易所，事件合約被放進Hyperliquid 之後，跟perp、現貨共用同一套錢包、保證金與交易系統，能更直接做套利和避險，更能發揮預測市場的金融基礎設施本質。

不同的市場，整合在同一個交易系統

HIP1 到HIP4，從Hyperliquid 原生perp、現貨、HIP3 builder 部署的RWA perp、到HIP4 的事件合約，雖然各自是不同市場，但都可整合在同一個交易系統(HyperCore)：同帳戶風控、同一保證金 (在unified account / portfolio margin 模式下)。

舉例：在Hyperliquid 預設unified account 模式下，錢包裡的USDC 餘額會同時當作Hyperliquid 原生perp、trade.xyz 的XYZ perp、以及USDC 計價現貨的保證金；USDH 餘額則同時當作Kinetiq、Felix、Ventuals 等HIP-3 DEX 的保證金。 (HIP-3 builder 各自可以決定要不要開啟cross margin、用什麼資產當保證金，所以有些細節會因市場而異。) 

這跟「一條公鏈上的多個DeFi 協議」不太一樣。例如在Polygon 上可以同時用Uniswap、Aave、Polymarket，但它們各自獨立，Polymarket 的部位不會幫Aave 的倉位避險，要做跨協議策略得手動轉移資金、自己計算曝險。

Hyperliquid 則是將這些市場整合在同一套交易系統下。可以做多BTC perp，同時用同一筆USDC 在trade.xyz 上做空TSLA perp 對沖，部位在同一個帳戶、同一個風險系數下管理。

也就是引言提到的：Hyperliquid 正在成為以交易為核心的金融鏈。

不隻是交易更多資產，而是提前價格發現

HIP1 到HIP4 擴展瞭市場，這開始讓Hyperliquid 具備更強的鏈上價格發現能力：讓一些原本交易時間受限、參與資格受限，甚至尚未上市的資產，提前進入鏈上價格發現。

原油是最直接的例子。

2026 / 2-3 月期間，中東沖突升溫，傳統商品期貨市場在周末休市，但Hyperliquid 上的CL-USDC oil perpetual 仍然可以交易。 JPMorgan 也提到，因CME 休市，部分交易者轉向Hyperliquid 尋找24/7 的油價曝險；高峰日交易量達17 億美金，OI 約3 億美金，一度成為Hyperliquid 上最重要的非crypto 市場之一。

另一個例子是Cerebras。

Cerebras 是2026 最受關註的科技IPO 之一，IPO 價格為185 美金，Nasdaq 開盤價350 美金。正式開盤前在Hyperliquid 上就已經推出CBRS pre-IPO perpetual，交易者能提前交易對Cerebras 估值的看法。報導指出，IPO 開盤前一小時Hyperliquid 上的CBRS perp 約340 美金，跟實際開盤價350 美金隻差約3%。

這兩個案例都反映出：Hyperliquid 已在某些情況下成為鏈上價格發現的重要平臺。

$HYPE，不隻是治理代幣

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撰文當下$HYPE 幣市值約110 億美金，排名第12 大加密貨幣(CoinGecko)，過去一年上漲79%。

上線至今漲幅:

• TGE 開盤$3.90 → 現價$46，+1080%
• ATH $59.30，以TGE 開盤計算+1420%
• 距離ATH 約-22%

$HYPE 代幣模型

實際用途

• HyperEVM Gas 費
• 質押Staking 維持網路安全
• 交易費折扣，質押$HYPE 可以拿到永續合約交易費的階梯式折扣
• HIP3 部署押金，builder 要在Hyperliquid 上部署perp DEX，需要質押50 萬$HYPE 作為押金，惡意行為會被slash
• HIP1 資產發行費用，在Hyperliquid 上發行原生現貨資產需參與競標支付費用

價值捕獲

Hyperliquid 協議手續費約97% 透過Assistance Fund 在公開市場買回HYPE。 2025 年底Hyper Foundation 投票通過，將買回的HYPE 永久銷毀。

截至2026 / 3 月,Hyperliquid 已銷毀超過4100 萬枚$HYPE，約占總供應量4.2%。按撰文近期銷毀速率推估(每日約49,000 $HYPE 進入銷毀地址)，年化銷毀率約1.8% (以總供應量計算)。

根據Flowscan數據，Hyperliquid 協議每天平均收入約140 萬美金上下，目前主要還是來自perp 部分。

$HYPE 有具體用途，協議愈活躍使用量愈高，手續費會回購銷毀代幣，收到愈多手續費銷毀愈多。

ETF 與機構化通路

2026 / 5 月12，21Shares 在Nasdaq 上市第一檔美國Hyperliquid spot ETF，代號THYP，並內建質押收益。

雖然THYP 首日交易量約$1.8M，規模不算大，但這是$HYPE 進入機構化通路的第一步，也讓Hyperliquid 成為少數有美國spot ETF 的加密資產之一。

最新發展：2026/5/14，Hyperliquid 跟Coinbase、Circle 達成合作

Hyperliquid 跟Coinbase、Circle 達成AQAv2 合作。 Coinbase 成為Hyperliquid 上USDC 的官方treasury deployer，Circle 負責USDC 的技術部署(鑄造、贖回、跨鏈)，並質押50 萬$HYPE 朝validator 邁進。

結論：Hyperliquid 原生穩定幣USDH 將逐步下架，轉換為USDC。持有者可在過渡期內無手續費將USDH 換回USDC 或法幣。

影響：

保證金單位更集中
Hyperliquid 上的結算資產會從「USDC + USDH 雙軌」收斂為單一USDC。

Hyperliquid 享有USDC 儲備收益分潤
撰文當下Hyperliquid 上的USDC 規模約50 億美金，Coinbase 會把絕大部分的儲備收益回流給Hyperliquid 協議，預計每年可為協議帶來約1 億美金(以目前規模計算)，收入可用於HYPE 回購。

小結：Hyperliquid 在打造什麼？

筆者個人聯想到的，是傳統金融機構中的CME。

CME，芝加哥商品交易所，全球最大的期貨與期權交易所，主要的衍生性金融產品市場。涵蓋利率、股票、指數、外匯、能源、農產品等各類衍生性金融商品。它是全球金融體系裡價格發現、避險、套利的核心所在，機構在這裡管理風險，世界各地的市場跟著它的價格運轉。

從HIP1 到HIP4，從現貨到permissionless perp 到事件合約，Hyperliquid 正在鏈上建立這個市場核心。

以上就是從HIP-1到HIP-4，Hyperliquid正在打造什麼？的詳細內容，更多關於Hyperliquid推出HIP-1到HIP-4的資料請關註腳本之傢其它相關文章！