CoinDesk指出，比特币和以太坊在交易所的供应量已处于历史低位。但过去那种把交易所余额下降直接解读为利多的做法，现在可靠性下降了。更多代币可能进入ETF、托管平台、质押结构或机构钱包，这并不一定马上形成现货买盘。
这个指标仍然有意义。交易所库存降低，可能减少短期抛压，并在需求突然回升时放大价格波动。但它无法单独回答几个关键问题：新增需求是否真实存在，做市深度是否充足，衍生品交易者是否正在增加方向性仓位。
更稳妥的框架，是把交易所余额当作仪表盘中的一层。它应与ETF资金方向、稳定币流动性、现货盘口深度、资金费率、未平仓合约，以及上涨是否由高质量成交量推动一起观察。
对现货交易者来说，最大风险是过度解读稀缺性。如果余额低，但ETF资金流出、永续资金费率过热，突破仍可能失败。只有余额低、资金流改善、衍生品参与回升且杠杆不过度时，供应收缩叙事才更有参考价值。
资料来源：
风险提示：链上和交易所余额指标可能滞后，也可能被误读。应结合多项指标并控制仓位，本文不构成投资建议。
原创文章，作者：financial transaction，如若转载，请注明出处：https://www.fanbi.net/archives/1936
