加密杠杆风险并不只存在于永续合约。Galaxy Research 报告称，2026年一季度加密抵押借贷规模收缩36.2亿美元至674.2亿美元，DeFi 借贷应用的未偿借款也连续第二个季度下降。报告把这轮重置与漏洞事件、资产价格下跌和资金流出联系在一起。
这很重要，因为用加密资产抵押借款看起来可能比交易永续合约更平静，直到波动真正到来。用户可能看不到资金费率倒计时，也不一定在首页看到合约清算价，但头寸仍取决于抵押品价值、清算门槛、预言机、借款利率和协议风控。
DeFi 借贷和中心化保证金的失败方式也不同。DeFi 规则透明、头寸链上可见，但智能合约、预言机和治理风险仍在；中心化保证金界面更简单、可能有客服支持，但用户依赖平台托管、风控引擎和偿付能力。
借款前清单应包括抵押因子、清算阈值、健康因子、借款利率、资产流动性、预言机来源、清算罚金、提现限制，以及抵押资产和借入资产是否高度相关。用波动性较大的山寨币抵押借稳定币，需要比用深度资产抵押更大的安全缓冲。
最有效的风控是把贷款规模控制到普通市场波动不会触发紧急决策。如果一个头寸必须持续盯盘才能扛过日常波动，它对账户来说很可能已经过度杠杆。
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