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- Hashdex投資長Samir Kerbage在年中市場展望報告指出
- 嘉信理財則從截然不同的切入點，得出瞭相同的結論
美股在AI狂潮推動下屢創新高，科技股漲勢凌厲，反觀比特幣今年來表現欲振乏力，目前價格在6.3萬美元左右徘徊，較去年10月的歷史高點回落近5成，遲遲未能重拾上漲動能，這種「股幣脫鉤」的奇特現象，令不少投資人感到困惑。
對此，資產管理巨頭Hashdex與嘉信理財(Charles Schwab)發佈報告一致認為，這種背離隻是暫時現象，隻不過兩傢機構提出的原因截然不同，但都看好比特幣最終將重新反映自身的基本面價值。
Hashdex投資長Samir Kerbage在年中市場展望報告指出
Hashdex投資長Samir Kerbage指出：近期加密貨幣走勢疲軟，反映的並不是幣市基本面惡化，而是投資人將資金配置到其他熱門主題。他說：資金永遠都在追逐市場焦點和熱門題材。過去加密貨幣曾是題材紅利的受益者，但現在投資人的註意力已轉向別處，AI基礎設施概念股、IPO熱潮，以及圍繞聯準會(Fed)利率預期的總經佈局，這些題材正吸走大量資金。
他認為，這波資金輪動掩蓋瞭加密貨幣市場內部正在發生的結構性演進，而這些發展正不斷強化加密貨幣的長期投資價值。目前，涵蓋銀行、券商與支付業者的機構級基礎設施正全面擴張;同時，美國監管環境也日益明朗，若國會能在今夏順利通過《CLARITY法案》，監管透明度還有望進一步提升。
更重要的是，即使幣價低迷，加密貨幣的底層實際應用仍呈現爆發性成長。今年上半年，穩定幣交易量已超越去年總和；而代幣化實體資產(RWA)今年以來的成長幅度更突破60%。此外，第二季加密貨幣生態系的總交易筆數也雙雙創下歷史新高。
Samir Kerbage強調，「市值與鏈上活動之間的巨大落差，來到瞭史無前例的水平，」他指出，幣價與網絡基本面嚴重脫鉤的現象，絕不會無限期持續下去。
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嘉信理財則從截然不同的切入點，得出瞭相同的結論
嘉信理財數字貨幣研究與戰略總監Jim Ferraioli並未聚焦資金流向，而是將目光投向比特幣的歷史市場周期。他指出，盡管許多投資人原本期待，在機構資金湧入與現貨ETF獲準上市的加持下，能永久打破比特幣傳統的「四年一周期」規律；但事實上，目前這段漫長的復蘇期，與過去幾次減半後的市場走勢如出一轍。
Jim Ferraioli分析，從歷史經驗來看，比特幣在觸及熊市底部後，通常需要花費超過一年的時間，才能回升至低效礦工的生產成本價之上。他估算，比特幣目前的生產成本大約落在9.5萬美元，而一般散戶投資人的平均持幣成本則約在8萬美元附近。
他表示，當幣價逐步回升至成本區間時，許多先前套牢的投資人可能選擇解套賣出，形成新的賣壓，也使比特幣反彈漲勢受到限制。
盡管Jim Ferraioli並未斷言比特幣四年周期是不可打破的市場鐵律，但他認為，經過多年市場演變後，「比特幣減半周期」已逐漸成為投資人共同相信的市場規律，並始終深刻影響著交易行為。他說：在不斷累積的市場經驗與敘事下，所謂的「減半周期」已演化為比特幣的一大核心特征。
不過他也補充，隨著比特幣日趨成熟、市場波動性逐漸收斂，未來每一輪周期所帶來的沖擊，都將隨著時間推移而慢慢遞減。
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