什麼是 Polymarket ？如何交易政治、人工智能和體育數據？

目錄

• 什麼是 Polymarket 以及人們為什麼關註它
• Polymarket 的運作方式：USDC、Polygon 和結果份額
• UMA 預言：Polymarket 如何解決現實世界事件
• 2024 年大選讓 Polymarket 聲名鵲起
• 從FBI突襲到美國重新上市：Polymarket 2022-2026年的監管歷程
• 2026年內幕交易故事展望
• Polymarket 與 Kalshi 的比較以及加密貨幣的定位。
• POLY代幣、體育以及未來展望

Polymarket 從一個 26 歲年輕人位於曼哈頓的公寓起步，最終發展成為月交易量高達 257 億美元的平臺。這僅僅用瞭五年時間。該平臺挺過瞭美國商品期貨交易委員會 (CFTC) 140 萬美元的罰款、聯邦調查局 (FBI) 對其創始人住所的突擊搜查、兩項聯邦調查，以及長達數年的本土市場禁令。

到 2026 年 3 月，其月活躍用戶已達 68.8 萬。它擁有一傢獲得 CFTC 許可的美國附屬公司，並獲得瞭真正的機構資本——來自洲際交易所 (Intercontinental Exchange) 高達 20 億美元的投資，而洲際交易所正是紐約證券交易所的母公司。

本文解釋瞭Polymarket是什麼以及其預測市場如何運作。文章涵蓋瞭糾紛解決機制、2024年美國大選如何使該平臺傢喻戶曉，以及2025年和2026年發生瞭哪些變化。這其中包括目前正引起監管機構新一輪關註的2026年5月內幕交易事件。

什麼是 Polymarket 以及人們為什麼關註它

Polymarket 是一個基於以太坊二層網絡 Polygon 構建的去中心化預測市場，於 2020 年 6 月上線。創始人 Shayne Coplan 當時年僅 22 歲，從紐約大學輟學，獨自在紐約市的一間公寓裡生活。用戶以 USDC 為抵押進行交易，預測某個特定現實世界事件是否會發生，交易形式為二元期權（是/否）。

事件可以是任何事物：政治選舉、體育賽事結果、天氣預報、沖突時間線、央行決策等等。任何能夠根據可驗證來源進行判斷的事件都可以參與交易。

Polymarket自稱“全球最大的預測市場”，截至2026年，其數據也印證瞭這一說法。這個在2024年政治上舉足輕重的平臺，當時民調顯示哈 裡斯和特朗 普勢均力敵，而Polymarket對特朗 普的賠率已經跌至60美分。如今，它也成為瞭超級碗LX單場賽事創下7.01億美元成交額的舞臺。

Polymarket 的運作方式：USDC、Polygon 和結果份額

註冊隻需一分鐘。平臺會創建一個與用戶郵箱關聯的以太坊錢包，用戶持有私鑰。資金以 USDC 的形式存入 Polygon 鏈。新用戶可以直接在 Polymarket 界面內通過 MoonPay 購買 USDC，也可以通過外部渠道（例如 Plisio）將法幣兌換成 USDC 並轉發到用戶自托管錢包。

該交易模型為二元結果股票。給定市場的結果要麼是“是”，要麼是“否”。“是”股票和“否”股票的交易價格均在 0.01 美元到 1.00 美元之間。兩種價格之和恰好為 1 美元。如果“美聯儲會在 3 月份降息嗎？”的“是”選項交易價格為 0.61 美元，則隱含概率為 61%。這就是市場定價的概率。對應的“否”選項交易價格為 0.39 美元。市場結算後，獲勝方每股可獲得 1 美元的收益。失敗方則一無所獲。

定價機制已發生演變。最初的 2020 版本采用對數市場評分規則 (LMSR) 自動做市商 (AMM)。這是 Robin Hanson 於 2003 年發表的經典預測市場設計。

到 2026 年，Polymarket 已遷移到鏈下 CLOB 式訂單簿。該訂單簿直接匹配買賣雙方，並由智能合約處理結算。這一轉變的驅動力在於資本效率：與 LMSR 曲線相比，訂單簿允許流動性提供者持有更少的抵押品來維持每美元的市場深度。LMSR 現在主要已成為歷史背景。

Polymarket本身不收取交易費用。流動性提供商從每筆通過其平臺的交易中抽取一小部分傭金，而Polygon的gas費通常隻有幾美分。無論是通過MoonPay、Plisio還是任何第三方支付網關，法幣兌USDC的充值都有其自身的定價機制：通常是點差加上網絡費用。提現回法幣也遵循類似的經濟原則。

市場類型分為三種。二元（是/否）市場是默認的。分類市場（例如“哪個黨派贏得最多的參議院席位？”）將一美元分成多個互斥的結果。標量市場通過分批發行份額來對連續范圍進行定價，例如“2026年12月31日標普500指數收盤價在X和Y之間”。流動性集中在二元政治和二元體育市場；標量市場主要對機構套期保值者有意義。

UMA 預言：Polymarket 如何解決現實世界事件

市場收盤時，必須有人宣佈結果。Polymarket 將這項工作委托給 UMA 的樂觀預言機，這是一個自 2021 年以來一直處理平臺上糾紛的爭議解決系統。

機制很簡單。任何擁有錢包的人都可以成為解析者。解析者需提交價值 750 美元的 USDC 債券，並聲明市場結果——例如，“是的，美聯儲降息瞭”。隨後會開啟一個兩小時的挑戰窗口。如果沒有人提出異議，則聲明最終生效。解析者取回債券。市場結算完成。如果交易對手提出異議，同樣需要提交債券，則問題將升級至 UMA 的數據驗證機制。UMA 代幣持有者將在 48 至 96 小時內對結果進行投票。失敗的一方將失去其債券。

Polymarket 上約 99% 的交易最終都能順利結束，沒有爭議——考慮到某些交易市場競爭之激烈，這個數字著實驚人。例外情況往往帶有政治色彩：例如 2024 年特朗 普與哈裡 斯辯論“勝負”預測市場、2024 年底以色列與加沙停火時間爭議市場，以及少數幾個加密貨幣價格市場，這些市場的截止蠟燭圖存在歧義。當爭議升級時，UMA DVM 通常最終會采納市場所引用來源的共識解讀。

2022 年 Plisio 的舊文章中提到瞭“市場誠信委員會”（MIC）來解決糾紛。這種說法已經過時瞭。UMA 的權威機構是當前的解決機制，債券金額為 750 美元 USDC，而不是某些舊指南中仍然引用的更高金額。

2024 年大選讓 Polymarket 聲名鵲起

2024年美國總統大選預測市場是該平臺歷史上規模最大的預測市場。整個周期累計交易額約為36億美元。其中，約15億美元押註唐納德·特 朗普，約10億美元押註卡瑪拉·哈裡 斯。2024年10月，Polymarket的月交易量達到25億美元，超過瞭以往所有年份的總和。

兩項預測尤其讓該平臺聲名鵲起。在喬·拜登宣佈退出競選三周前，Polymarket 的“拜登會退出嗎？”市場中，支持率高達 70%，遠早於任何主流民調機構的預測。在哈裡 斯宣佈蒂姆·沃爾茲為競選搭檔的前一天，該市場支持沃爾茲的概率為 68%，而民調結果顯示為 40%。

這一輪交易周期也催生瞭一個如今名聲大噪的異常案例。一位化名為Théo的法國大亨在至少11個Polymarket賬戶上投入瞭約2800萬至3800萬美元。Chainalysis後來將這些賬戶關聯起來。他的策略圍繞總統大選和實時新聞展開。他的倉位將特朗 普與哈裡 斯的賠率推高至10月中旬特朗 普勝算的60%。

各大媒體指責該平臺被 操縱，據報道，美國商品期貨交易委員會（CFTC）也被要求介入調查；但最終並未提出任何指控。特朗 普勝選後，Théo的倉位總共獲利超過8000萬美元——這可能是預測市場歷史上個人單筆最大的盈利。他曾匿名接受過《60分鐘》節目的采訪，之後便銷聲匿跡。

這一事件引發瞭一個令人不安的問題，而該平臺尚未給出完全答案：當少數幾個大額賬戶能夠左右市場價格時，市場價格究竟反映的是“群體智慧”，還是僅僅反映瞭那些能夠向USDC賬戶匯入八位數資金的人的信念？目前的集中度數據（0.1%的賬戶攫取瞭67%的利潤）表明，後者的可能性更大。

從FBI突襲到美國重新上市：Polymarket 2022-2026年的監管歷程

該平臺與美國監管機構的關系是其發展歷程中最具決定性意義的事件。以下時間線涵蓋瞭其中的關鍵舉措。

融資情況與監管政策的轉變幾乎完全吻合。2024年5月，該公司通過兩輪融資籌集瞭7000萬美元，Founders Fund和Vitalik Buterin參與瞭投資。到2025年6月，Founders Fund領投瞭2億美元的融資，公司估值達到10億美元。同年10月，洲際交易所(ICE)宣佈將投資至多20億美元，公司估值達到80億美元。ICE是紐約證券交易所(NYSE)的母公司。10月下旬，彭博社報道稱，雙方正在洽談，目標估值在120億至150億美元之間。

改變的並非技術本身。2025年中期的協議與一年前運行的協議並無二致。改變的是新政府領導下的華盛 頓的態度。在代理主席邁克爾·塞利格的領導下，美國商品期貨交易委員會（CFTC）從積極調查轉向積極配合。此前關閉瞭三年的監管路徑重新開放。

事後看來，Polymarket以1.12億美元收購QCEX的交易，是現代金融科技史上最便宜的牌照之一。

2026年內幕交易故事展望

Polymarket的清白並未持續太久。2026年5月，《紐約 時報》的一項調查報道稱，該平臺在社交媒體上“發佈瞭數百條虛假和誤導性帖子”進行自我宣傳，並且最近幾個市場在公開宣佈之前就出現瞭可疑的波動。

當時司法 部已經提起一項訴訟。2026年初，一名美國陸軍特種部隊士兵被控利用機密信息，在委內瑞拉軍事幹預消息公開前，通過Polymarket市場預測委內瑞拉將進行軍事幹預，並贏得瞭約40萬美元。

同期報道還披露，以色列空軍軍官涉嫌在沖突市場中就空襲時間下 註，一名美國 軍人甚至聲稱“整個空軍都在下 註”。

模式很清晰。當市場結算依賴於某些交易者比其他交易者更早掌握的信息時，這些交易者就能獲利。Polymarket 的設計——匿名賬戶、全球平臺無需 KYC 驗證、USDC 結算——使得監管變得困難。

受監管的美國關聯公司則情況不同。QCX 要求註冊身份。但通常情況下，最能吸引內部人士關註的市場是國際市場。

美國商品期貨交易委員會（CFTC）主席邁克爾·塞利格在2026年5月接受《連線》雜志采訪時表示，該機構正在研究哪些執法工具專門適用於預測市場內幕交易，這是一個最初的商品交易規則未能明確解決的法律問題。目前，市場正在檢驗2025年後的監管休戰協議是否能夠繼續有效。

Polymarket 與 Kalshi 的比較以及加密貨幣的定位。

2026年，兩個Polymarkets平臺將並存。第一個是全球加密貨幣原生平臺，基於Polygon平臺，使用USDC進行交易，無需KYC認證，除IP過濾外，沒有其他司法管轄區限制。其周交易量約為21億美元。

第二個是Polymarket US，是基於QCX基礎設施的CFTC註冊產品。它使用法幣抵押，需要身份驗證，交易市場規模較小，周交易量約為500萬美元。

在美國，Kalshi是與其直接相關的競爭對手。Kalshi是一傢獲得美國商品期貨交易委員會（CFTC）許可的預測市場，自2021年起在美國運營。

Kalshi每周的交易量約為27億美元，涵蓋所有類別，比Polymarket US大幾個數量級，但小於Polymarket Global。Kalshi通過內部合規團隊而非外部預言機來處理市場交易，這種方式速度更快，監管機構也更容易理解，但如果您關註去中心化基礎設施，這種方式就顯得不那麼吸引人瞭。

對於通過 Plisio 網關的用戶而言，實際意義顯而易見。原生加密貨幣平臺 Polymarket 需要 USDC，並且默認提供更高的隱私保護；而美國關聯平臺則需要美國銀行賬戶。大多數國際交易者默認選擇前者，而 Plisio 的作用，如同 MoonPay 和其他所有加密貨幣支付處理商一樣，讓法幣兌換 USDC 的過程變得輕松便捷。交易本身則在 Polymarket 的智能合約上完成。

POLY代幣、體育以及未來展望

2025年10月，Polymarket首席營銷官Matthew Modabber在播客節目中證實瞭社區數月以來的猜測：POLY治理代幣即將推出，並將向歷史交易者進行追溯空投。

目前尚未進行快照；團隊表示，大致目標時間為2026年中期，具體時間取決於美國市場重啟的穩定性。分析機構估計，5%至10%的代幣供應量將分配給歷史用戶。

體育市場是2026年的另一大亮點。隨著2024年後政治局勢趨於平靜，體育賽事成為推動平臺增長的主要動力：據Laika Labs統計，截至2026年3月，活躍的體育市場已達3128個。

2026年2月西雅圖海鷹隊與新英格蘭愛國者隊之間的第50屆超級碗，以7.01億美元的交易額成為Polymarket歷史上最大的單項賽事市場。自2025年6月開放以來，2026年NBA總冠軍市場已累計成交3.83億美元。該平臺報告稱，約有100萬美國付費用戶，另有200萬用戶在候補名單上。

據TRM Labs預測，到2026年，更廣泛的預測市場領域跨平臺月交易量將達到210億美元。該領域起源於上世紀90年代愛荷華大學的一個政治事件衍生品小眾市場，如今已發展成為一個規模達千億美元的產業。Polymarket是其中最大的單一交易平臺。

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