比特幣礦工利潤率因減半、算力內卷及能源成本攀升跌至歷史低位，全網 約15-20%礦機虧損。當前比特幣跌破6萬美元心理關口，關鍵支撐位在5.9萬-6萬美元區間，若失守，下一支撐位在5.2萬-5.5萬美元，能否守住取決於市場情緒修復及多頭資金流入情況。
比特幣礦工利潤近日跌至歷史新低，而比特幣則難以守住6萬美元的支撐位。交易者是否該擔憂？
要點總結：
- 創紀錄的比特幣挖礦利潤率與人工智能基礎設施需求的上升，促使礦工減持其持有的比特幣頭寸。
- 機構現貨比特幣資金流遠超礦工產出，使宏觀趨勢的重要性超過僅憑礦工利潤的判斷。
比特幣價格跌至6.2萬美元的同時，鏈上活動低迷，礦工收入也持續下滑，並已降至歷史最低水平。這一收入驟降加劇瞭投資者對潛在拋售壓力的擔憂，尤其是在礦工與礦池仍掌控著超過1100億美元的比特幣資產之際。
每日每秒1 TH算力的收益，單位：美元。來源：Luxor算力指數
周二，每秒1太哈希算力的每日預計收益跌至0.028美元的歷史新低，而僅一個月前還為0.039美元。作為對比，一臺Antminer S21 XP Hydro礦機（按每千瓦時0.07美元的電價計算）的月度毛利潤已降至137美元，低於上月的192美元。
這場盈利壓力恰逢對人工智能算力的需求與基礎設施投資激增之際，市場情緒因此受到打壓，而至關重要的6萬美元支撐位也正面臨考驗。
比特幣礦工30天凈持倉變化，BTC。來源：Glassnode Studio
5月初，礦工與礦池地址所持比特幣的14天平均凈持倉變化轉為負值，並自此持續處於負值區間。無論這些拋售是用於維持日常運營、降低債務杠桿，還是為進軍人工智能數據中心算力業務提供資金，其總體效應都對比特幣的價格發現構成瞭沉重拖累。
來源：X/閃電新聞X
比特幣算力高度集中於三大礦池，一直是分析師批評的焦點。最新7天數據顯示，Foundry USA、AntPool和F2Pool合計占據59%的市場份額。相比之下，早在2022年，排名前三的比特幣礦池合計僅占44%的算力市場份額。
據伯恩斯坦分析師稱，人工智能數據中心規模擴張的主要瓶頸在於電力供應，而非芯片。這一制約因素正促使部分比特幣礦工將自身部分電力基礎設施改造用於支持人工智能計算應用，而該領域目前被視為比傳統加密貨幣挖礦更為穩定且更具盈利潛力。
來源：X/Capriole Investments
據Capriole Investments創始人查爾斯·愛德華茲表示，比特幣挖礦的生產成本（含折舊與攤銷）為62,650美元，而僅就電費而言，實現盈虧平衡的絕對最低門檻為50,120美元。不過，一些上市公司采用效率更高的ASIC機型，並簽訂工業級規模的能源供應合同。
美國比特幣公司（ABTC US）報告稱，在2026年第一季度，其每開采一枚比特幣的運營總成本接近3.62萬美元。然而，要準確確定全行業的統一生產成本幾乎是不可能的，而且一些礦場出於特定的務優惠考慮，會選擇在虧損的情況下繼續挖礦。即使這些高成本礦工暫時停產，現貨機構資金流如今也已遠遠超過礦工的產出。
根據Capriole Investments的數據，2019年和2023年，比特幣的交易價格均曾持續超過六個月低於其估算的生產成本。當前市場停滯是否將持續，主要取決於投資者在更廣泛的宏觀經濟不確定性背景下的風險偏好，而並非單純由礦工的盈利能力所決定。
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