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- 戰略可借助不同模式籌集資金，但須遵守STRC發行上限
- 策略將於2027年9月應對重大現金義務
Delphi Digital指出，Strategy通過STRC（可變利率永續優先股）融資驅動比特幣購買，其授權發行上限約283億美元。若未擴展上限，觸及該數值後，Strategy比特幣積累速度或放緩，因股息支付義務仍存，而購買力受限，這一上限成為其比特幣引擎擴張的關鍵財務邊界。
該策略的STRC股票發行額度已接近280億美元的上限，但德爾菲的研究人員指出，還有其他融資機制可能推動其比特幣儲備的增加。
據Delphi Digital稱，Strategy的優先股融資引擎可能在未來一年內遭遇關鍵瓶頸，這可能會減緩該公司購買比特幣的步伐，除非其擴大發行能力，或更多地依賴普通股銷售。
德爾福表示，戰略的可變利率A類永續延展優先股，即STRC，已成為該公司主要的比特幣購買工具之一，但其授權發行上限約為283億美元。
報告指出：“如果未獲延期而達到上限，Strategy的比特幣積累可能會‘在股息義務持續存在的情況下放緩或停止’。”
報告指出，Strategy公司主要的融資機制之一正逼近一個拐點，這一拐點或將決定最大企業比特幣持有者的BTC累積速度。
該報告發佈之際，Strategy公司周一又宣佈以4300萬美元收購瞭535枚比特幣，這是自4月27日該公司以2.55億美元購入3273枚BTC以來的首次投資。文件顯示，此次收購僅約10萬美元的資金來自STRC股票的發行，而大部分資金——4290萬美元——則通過出售A類普通股（MSTR）籌集。
STRC於2025年7月由Strategy首次推出，當時該公司在該股票的首次公開募股（IPO）中籌集瞭25億美元。STRC是在納斯達克上市的優先證券，按月支付浮動股息，目前股息率為11.5%。STRC為永久性，這意味著公司沒有義務在指定日期回購股票。
來源：Delphi Digital
戰略可借助不同模式籌集資金，但須遵守STRC發行上限
德爾菲數字的研究人員指出，Strategy擁有其他融資機制，這些機制在很大程度上取決於其市場凈資產價值（mNAV），該指標衡量的是公司企業價值與其加密貨幣持有資產總價值之間的比率。
“隻要MSTR的管理凈資產值保持低位，策略就將以STRC作為主要積累工具，”德斐爾研究主管塞特裡斯向Cointelegraph表示，“如果MSTR的管理凈資產值再次擴大，審慎起見，應開始加大ATM MSTR的銷售力度，以獲取比特幣。”
Strategy的mNAV周四為1.25倍，低於一年前的2.11倍，Strategy的儀表板顯示。這意味著該公司的交易價格高於其比特幣持倉價值。
策略MSTR mNAV及其他關鍵指標。來源：Strategy.com
mNAV數值低於1會限制公司的融資能力，而數值高於1則可發行更多股票以推動比特幣收購。
策略將於2027年9月應對重大現金義務
根據撰寫該報告的Delph Digital研究員阿塔爾夫·D表示，策略基金將於2027年9月迎來下一筆重大現金支出，而其22.5億美元的現金儲備將足以全額覆蓋這筆支出。
“財務狀況並未顯示出恐慌情緒，”他向Cointelegraph表示，並補充道：
“如果管理層認為周期底部已至，那麼當前的策略就是積極增持比特幣，而非撤退。”
目前，Strategy正利用其場內股票發行計劃來支付優先股股息。不過，隻要Strategy的管理凈資產值擴大，普通股發行可能會再次帶來增益，從而使Strategy能夠將ATM融資所得“重新定向”用於比特幣增持，為STRC股票爭取一些“喘息空間”，”研究人員解釋道。
Strategy的ATM計劃使公司能夠以當前市價直接在公開市場出售普通股（MSTR）或優先股，如STRC，從而無需進行大規模發行即可實現融資。Strategy於3月24日推出瞭其最新的440億美元ATM計劃。
以上就是Delphi Digital揭示：Strategy比特幣（BTC）引擎面臨280億STRC發行上限的詳細內容，更多關於Strategy比特幣引擎遇280億STRC上限的資料請關註腳本之傢其它相關文章！
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